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农夫山泉敌手IPO了，市值390亿港元！
作家|刘俊群
裁剪丨刘钦文
开首|野马财经
关于许多破费者来说，2元一瓶的“怡宝”洁白水早已成为解渴的不二之选，以致有东说念主簸弄它为“转移的水源供应站”。
这种受宽容度背后，动作“怡宝”母公司的华润饮料，自然赚得盆满钵满。2023年，华润饮料连络卖出146亿瓶“怡宝”品牌水居品，狂揽近136亿元，并拿下13.31亿元的净利润。
农夫山泉（9633.HK）、康师父（0322.HK）、东鹏饮料（605499.SH）．．．．．．越来越多的饮料品牌驱动在老本阛阓刷存在感，华润饮料也成为敲开老本阛阓大门的又一“国民饮料”。
2024年4月22日，“怡宝”母公司华润饮料（控股）有限公司（下称“华润饮料”）向港交所主板递交《招股书》，认真吹响了上市的军号。10月23日，华润饮料（2460.HK）在港交所顺利挂牌上市。首日便发达超卓，公司股价高开15.03%，报收于16.68港元/股，总市值达391.6亿港元，成为本年港股的第二大IPO，仅次于好意思的（4400亿港元）。
在敲钟现场，中国女子乒乓球畅通员刘诗雯、原中国短说念速滑畅通员杨扬、中国帆板畅通员陈佩娜、前中国跳水畅通员林跃均现身助阵。
值得一提的是，华润饮料背后的“豪华投资团”相通引东说念主留意，包含中旅集团、中邮保障、橡树老本、博裕老本等基石投资者。9名基石投资者拟所有这个词认购约3.1亿好意思元的股份。
cphi制药在线华润饮料的上市并不单是是其本人的迫切节点，亦然华润集团“大破费帝国”河山的又一次扩展。动作华润集团旗下“破费四子”之一，其与另外三家大破费企业华润万家、华润啤酒（0291.HK）和华润五丰皆名。华润饮料背后的控股推进华润集团是一个横跨大破费、轮廓动力、城市诞生运营、大健康、产业金融、科技及新兴产业六大板块的多元化国企。这次华润饮料上市，华润集团也顺利成绩了第18家上市公司。
一年卖146亿瓶“怡宝”
年入135亿元
据新媒体“经济不雅察网”报说念称，20世纪80年代，一个刚毕业的海南小伙周敬良入职了中国龙环（蛇口）有限公司（华润饮料的前身）。1990年，该公司坐蓐出了国内第一瓶洁白水，这瓶水即是自后的着名品牌“怡宝”洁白水，周敬良也被外界称为“中国包装水之父”。
如今，在饮用洁白水范围，华润饮料流通12年稳坐第一把交椅。《招股书》深远，华润饮料2023年饮用洁白水零卖额达395亿元，阛阓份额为32.7%，在中国饮用洁白水坐蓐企业中排行第一。
而在包装饮用水阛阓上，华润饮料以18.4%的阛阓份额逾期于农夫山泉（23.6%），排行老二。
华润饮料能取得如今的阛阓面位，背后离不开主力品牌“怡宝”的功劳。2019年，“怡宝”品牌因为过硬的居品性量和品牌背书，成为“中国国度队官方饮用水”，为70余支中国国度畅通队提供包装饮用水及饮料居品。2023年，公司卖出了超146亿瓶“怡宝”品牌水居品，零卖额达395亿元。
在华润饮料稠密包装饮用水品牌中，除“怡宝”外，还包括玻璃瓶装高端自然矿泉水“怡宝露”、瓶装自然矿泉水“本优”、桶装自然矿泉水“加林山”、瓶装气泡苏取水“FEEL”。
“卖水”也为华润饮料孝顺了超9成的收入，《招股书》深远，2021年至2023年，华润饮料来自于包装饮用水居品的收入分裂为108.18亿元、119.06亿元、124.47亿元。按单瓶容量看，便捷佩戴的小规格瓶装水居品（不逾越1升）带来的收入，占总营收的比例均达45%以上。
需要施展的是，这些居品自然都是水，但也有微弱的离别。洁白水是经净化经管后的含氧活性水，不含矿物资和微量元素；矿泉水是从地下深部自然涌出、东说念主工开导所得的自然地下水，含有微量的钙、钾等矿物资盐；自然矿泉水则是需要在特定地质条目下造成的地下矿水；苏取水是碳酸氢钠的水溶液。
尽管水的种类不少，但跟着破费升级，一瓶平常的包装水已不可应承破费者的全部需求。于是，华润饮料驱动发力多元化阛阓。
“公司以包装饮用水为中枢、更正布局更多饮料品类，不断夯实‘一超多强’的多品类策略发展款式，自便开展研发与更正以把捏广大阛阓机遇。”华润饮料示意。
华润饮料的居品已扩展至茶饮料、果汁类饮料等范围。华润饮料刻下旗下领有包括“怡宝”“至本清润”“蜜水系列”等13个品牌、共计56个SKU。
凭借丰富的居品矩阵，近几年，华润饮料的营收、净利润接续高潮。2021年至2023年，公司营收分裂为113.4亿元、126.22亿元和135.15亿元，复合年增长率9.2%；同期，净利润为8.58亿元、9.89亿元和13.31亿元，复合年增长率为24.6%。
2024年前4个月，华润饮料交易收入达到41.5亿元，同比增长5.3%；净利润达4.61万元，同比增长25.2%。
与此同期，公司为拉动多品类带来的创收，在销售渠说念上也下了功夫。据《招股书》数据可知，华润饮料有超8成收入来自于经销商。公司已与寰宇超1000家经销商息争，累计遮盖中国超200万个零卖网点。
华润饮料在《招股书》中强调，将接续加深与结尾零卖网点的息争相干，为多品类延迟打下基础。比如，在销售公司包装饮用水的零卖网点中，同期销售包装饮用水、饮料居品的零卖网点数目占比，从2021年的50.6%升到2023年的67.1%。
爆款居品单一
行业竞争者接踵涌入
华润饮料虽推出诸多新址品，但除“怡宝”外，衰退其他受宽容进度绝顶的“爆款”居品。
据《招股书》数据深远，比较于“卖水”，“卖饮料”给华润饮料带来的营收比例还不到一成。从2021年的5.22亿元升至2023年的10.68亿元，占比从4.6%跃升至7.9%。
从同业饮料爆款的情况看，农夫山泉（9633.HK）旗下领有“茶π”“农夫果园”；哇哈哈有“AD钙奶”“养分快线”“八宝粥”；康师父（0322.HK）的“冰红茶”“绿茶”；雀巢优活的蒸馏水、气泡水等多种爆款居品。
2023年，农夫山泉来自饮料居品的收入约224.06亿元，占总收入的比例为51.7%；康师父饮品收益则为509.39亿元，占总收益的比例达63.34%。
《招股书》深远，在包括碳酸饮料、果汁、乳饮料在内的即饮饮料行业，华润饮料以423亿元的零卖额和4.7%的阛阓份额，排行第五。娃哈哈、康师父、农夫山泉的零卖额分裂为944亿元、877亿元和875亿元，循序排在前三名。
“华润饮料不具备多品牌、多品类、多场景、多渠说念的运营才能。公司洁白水居品的营收占比9成多，饮料占比却不到一成，施展华润饮料在多品牌、多品类的布局方面仍不错更进一步。”中国食物产业分析师朱丹蓬示意。
关于华润饮料多品类布局后果欠安的原因，中国破费品营销众人肖竹青进一步分析说念，通盘食物饮料行业需要前置性研发插足。一方面，需要在居品的口味、养分配比、包装形态、上市方面（插足用度）。另一方面，公司需要储备较高的前置性插足的试错成本。
他例如称，像农夫山泉的“东方树叶”系列居品，阛阓培育了整整十年技艺。阛阓培育具有较大的投资风险，关于华润饮料来讲，承受风险去作念冒险的新址品研发和阛阓培育可能比较难。这亦然华润饮料刻下的居品中，惟有洁白水鹤立鸡群，衰退更多（爆款）居品的原因之一。
此外，饮料公司们也没落下“高端瓶装水”这块蛋糕。据“东兴证券”研报深远，以雀巢的饮用水为例，平常瓶装水订价在1-3元之间，平均利润率仅达到3.85%；而高端瓶装水凭借高价，毛利率是平常瓶装水的6-7倍。
高毛利率也眩惑了更多玩家的入局。2004年，景田推出高端瓶装矿泉水品牌“百岁山”。2015年，农夫山泉也推出了玻璃瓶高端水系列。而华润饮料于2022年才推出高端“怡宝露”矿泉水系列居品。
对此，朱丹蓬示意：“华润饮料品类单一，在农夫山泉推出洁白水之后，会对‘中国饮用洁白水阛阓的第一品牌’的华润饮料，产生一定的阛阓挤压。另外，矿泉水是往日行业发展的主要场地，而非洁白水。由此看来，华润饮料衰退中枢竞争力。”
普拓投资加持
背后华润成绩第18个IPO！
尽管刻下来看，华润饮料的业务较为单一，但由于背靠华润集团，其后劲被部分投资者看好。
“华润饮料是中国饮用水的着名品牌，公司上市将眩惑更多投资东说念主的心境，其上市也能改善公司形式资金情况，在新址品培育、巩固供应链方面起到纷乱的促进作用。”肖竹青以为。
《招股书》深远，华润饮料由华润集团和PlateauConsumerFundL.P．（以下简称“普拓投资”）分裂持有60%、40%的股权。
华润集团旗下领有8家港股上市公司，9家A股上市公司。集团业务横跨大破费、轮廓动力、城市诞生运营、大健康、产业金融、科技及新兴产业六大板块。2023年，华润集团罢了营收8890亿元，同比增长8.6%；利润总和880亿元，同比增长5.3%，总财富冲突了2.6万亿元。
麇集证券食物、饮料行业分析师刘树坤示意，华润模式与中粮集团在老本阛阓的布局访佛，都是围绕主业投资、并购一些上市公司使主业更卓绝，每个产业都整合作念大，刻下阛阓更宽容主业明晰的企业。
具体看，华润饮料属于华润集团旗下“破费四子之一”，其他三家大破费企业分裂为华润万家、华润啤酒和华润五丰，它们的居品在日常生涯中亦然随地可见。华润万家旗下有华润万家同名超市、万家MART、Olé、Blt等品牌；华润啤酒旗劣品牌包括雪花啤酒、喜力啤酒、老雪、红爵等；华润五丰旗劣品牌包括五丰、一品国香、利是等农副居品。
“高端化”成为比年来华润集团食物饮料布局的一个要津词。早在2020年9月，华润五丰发布全新品牌策略，以“领鲜”策略布局中国米业，试图打造中高端大米第一品牌。据“界面新闻”报说念，2024年以来，华润万家似乎念念尝试高端升级阶梯，在寰宇多地都传出闭店音信。华润万家示意，往日将络续把一些不适合新策略场地的门店，升级为Olé、Blt等更适合商圈的高端超市，同期进一步拓宽门店的就业半径。
一经上市的华润啤酒（0291.HK），更是从高端化拓展到了白酒范围。2022年，华润集团通过华润战投得回金种子酒控股推进金种子集团49%股权。入局后，华润集团还操刀了金种子酒策略、组织的调动。
若华润饮料这次顺利上市，华润集团将成绩第18家上市公司。而与华润集团通盘共享上市盛宴的普拓投资，又是何方配景呢？
《招股书》深远，普拓投资是一家主要从事投资控股的机构，其最大有限联合东说念主铭宇有限公司持有其约36.8%的有限联合权利，铭宇有限公司由中银投资全资持有。也就是说，普拓投资背后是中银投资为首的银团。
需要施展的是，中银投资为中国银行孙公司，亦然华润饮料这次上市的联席保荐东说念主之一。
字据华润集团和普拓投资的持股比例蓄意。规则10月23日收盘，华润饮料的总市值达到了391.6亿港元。据此蓄意，华润集团和普拓投资分裂持股市值达234.96亿港元和156.64亿港元。
着名经济学家宋清辉以为，华润饮料冲刺港股上市首日的发达，响应出阛阓和投资者对华润饮料有着较高的期待和信心，一方面华润饮料有着相对平定的基本盘，其在阛阓和投资者眼中是是不错“穿越牛熊”的一大优质股。另外一方面，华润饮料多元化和寰宇化延迟有望迎来新的里程碑，此举进一步培育投资者对其的阛阓预期。
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