李嘉诚的这笔走动背后有什么逻辑？露出 户外
医学界撰文丨汪航
2025年第一天，97岁的李嘉诚再现大手笔抛售，这次卖的是中药钞票。
和黄医药（00013.HK）1月1日晚秘书，以6.08亿好意思元（东谈主民币44.78亿元）现款朝上海金浦健服股权投资处罚有限公司和上海医药（601607.SH）出售上海和黄药业45%的股权。
和黄医药官微称，上述走动将匡助公司专注于发现、设备和买卖化诊疗癌症和免疫性疾病的改进疗法这一中枢业务，包括鼓励其新一代抗体靶向偶联药物（ATTC）神情。
李嘉诚素有“投资风向标”之称，这笔走动也被视为医药行业形状变动的一个要津信号。医药行业资深分析师陈自杰（假名）告诉“药改进”，剥离中药钞票、专注改进药是聪慧之举，“从长久来看，中药价值被国内高估，改进药仍有极大的成漫空间。”
和黄医药秘书以6.08亿好意思元出售上海和黄药业45%的股权/公告截图
加快剥离中药钞票
上海和黄药业诞生于2001年，是和黄医药在内地结伙成就的第一家药企，与上海医药全资子公司上海市药材有限公司各抓股50%，股权结构永远闲静。
本次走动场地合座对价为99.50亿元。上海医药拟以9.95亿元收购上海和黄药业的10%股权，并对上海和黄药业实施并表。金浦健服指定主体拟以34.83亿元收购35%股权，和黄医药保留5%的障碍股权。
cphi制药在线走动完成后，上海医药将总共抓有上海和黄药业60%股权，成为本色适度东谈主。
受此音书刺激，1月2日开盘，上海医药股价涨2%掌握，和黄医药涨超10%。限制2日收盘，上海医药跌1.9%，市值764亿元；和黄医药涨3.77%，市值204亿港币。
上海医药称，这次走动主要方针是升迁居品营销、中药品种循证医学与学术执行水平，进一步提高中药居品的国际化才能。
本色上，这次出售的上海和黄药业，曾是李嘉诚恳现“中药梦”的要津一环。一位接近李嘉诚的投资界东谈主士表示，李嘉诚有很深的“中药国际化情结”。
2000年前后，香港鼎力发展中药行业，身为香港首富的李嘉诚嗅到商机，斥资2亿港元全资设备了和黄中国医药科技，随后又通过结伙、独资等体式诞生多个公司。其中，和黄医药定位于改进药研发和成药销售。
说是改进药研发，但和黄医药初期的发展更多围绕中医药张开。
除了2001年诞生上海和黄药业，2003年，和黄医药与同仁堂集团总部互助诞生同仁堂和黄；2004年，与广州白云山股份有限公司互助诞生白云山和黄。李嘉诚对此曾定调：中药将是和记黄埔的第六大复古产业。
诚然和黄医药对外仍以改进药身份自居，但永远以来，公司绝大部分营收来自与改进药无关的中药业务。
和黄医药2023年报夸耀，独家品种麝香保心丸已成为中国诊疗冠心病相宜证畛域的第二大中成处方药，占比达22%。2023年，麝香保心丸营收3.49亿好意思元，占上海和黄药业总营收的90.43%。
频年来，和黄医药受到成本隆冬、出海失利、抓续逝世等不利身分的影响，股价一齐下滑。陈自杰向“药改进”先容，这是因为和黄医药此前定位较为模糊，中枢投资者多是中药投资者，但中药阛阓频年加快下滑，改进药的价值反而受到负担。
事实上，和黄医药有着极强的改进药基因，公司在诞生初期，曾从好意思国辉瑞挖来杜莹等多位制药行业大佬，并飞速推动多款新药投入临床，为公司的改进药发展奠定了基础。
“改进药研发门槛较高、投资风险大，和黄医药起首把改进药和中药放在一谈发展，可能是为了均衡风险与收益，用中药利润来为改进药‘输血’。跟着公司改进药有所起色，异日中药占比会越来越小。”陈自杰意料。
早在2021年，和黄医药已将其障碍抓有的结伙企业广州白云山和记黄埔中药有限公司的全部股权以1.69亿好意思元出售。这两笔中药钞票走动，和黄医药的对外讲解均为将资源专注于公司的中枢业务。
聚焦改进药，公司价值有望重估
改进药，即是和黄医药聚焦的中枢业务。
和黄医药曾于2022年提倡新的政策，推动创造价值、调整居品管线优先次第，并将改进药物带向群众患者。现在，其业务重心是肿瘤和免疫畛域的改进药研发，中枢钞票为3款改进药：呋喹替尼、索凡替尼及赛沃替尼。
这三款居品均在国内获批并投入医保。其中，呋喹替尼是首个安定由中国东谈主发明、中国大夫商榷、中国企业研发的抗癌改进药，亦然和黄医药的拳头居品，收效登陆了好意思国阛阓，2023年的销售额为1.08亿好意思元。
索凡替尼是我国历史上第一个获批用于诊疗神经内分泌瘤（NET）的自主改进药，2023年录得4390万好意思元营收，在国内阛阓的份额占比是21%；赛沃替尼则是和黄药业首款License-out的改进药，2023年全年营收4610万好意思元。
三款改进药中，呋喹替尼的独家国外买卖化权柄被授予武田制药，这笔走动首付款为4亿好意思元，总价高达11.3亿好意思元。据武田公布的数据夸耀，仅本年上半年，呋喹替尼就罢了销售额1.31亿好意思元，罢了爆发式增长。
同期，呋喹替尼在10余个群众其他地区的上市恳求正在积极鼓励中，本年6月还获欧盟委员会批准，用于诊疗经治更正性结直肠癌。由此，呋喹替尼也成为了上海首个收效出海好意思国、欧洲两大标杆阛阓的中国原改进药。
这次出售中药钞票所取得的收益，和黄医药将用于推动居品管线以及中枢的改进药业务，还包括重心推动其新一代的抗体偶联药物平台。
该平台依托和黄医药在探索肿瘤通路方面蕴蓄的平淡常识，以及在小分子靶向诊疗畛域已老师证的专长而建。透过将抗体与靶向药物（而非细胞毒素）相联接，这些ATTC通过双重机制作用于诊疗靶点。
和黄医药表示，在临床前商榷中，仅单次给药就展现出广大的抗肿瘤活性和抓久的缓解，且与单独使用抗体及靶向药物比较具有更强的抗肿瘤活性，并提高了靶向药物干系的耐受性。
按照公司狡计，首个ATTC候选药物将于2025年下半年投入临床侦察。
陈自杰告诉“药改进”，聚焦改进药有助于升迁和黄医药的合座估值。一是国度不停出台支抓改进药发展的政策；二是公司的改进药体系依然造成，异日需要更大的资金量支抓其发展；三是二级阛阓融资较难，出售中药钞票能快速回笼资金。
1月2日，和黄医药秘书其连合疗法新药上市恳求已获国度药监局受理并优先审评。花旗商榷呈文指出，该连合疗法相较于竞争敌手具有上风，且公司出售中药钞票，增强成本和债务结构。由此，花旗上长入黄医药想象价至42港元（限制1月3日收盘，股价为23.25港元），保管买入评级。
“这笔走动不错说是天时地利东谈主和。国外医药基金一直不看好中药，对其估值偏低，而国内阛阓对中药又合座高估了。这次和黄医药聚焦改进药后，例必要赓续出海，其估值逻辑也会资格从中药向改进药调理的历程。”陈自杰说。
“药改进”此前报谈，在医保对中成药监管趋严、集采加快、原材料价钱高潮、DRG医保支付修订等布景下，一批中药企业利润大跌，远景不解。自2020年以来，已有多个中药企业挂牌出售，“接盘方”大多为国资企业。
正如中国医药行业永远不雅察者、医学界网首创东谈主陈奇锐所言露出 户外，中成药的冬天来了，改进药的春天就在目下。